祝大家中秋快乐🌕

为什么很多做交易的人，对人生理解得更透？因为真正经历过周期的人会发现，情绪、事业、关系和人生，几乎都符合K线的逻辑：有上涨就有回撤，有突破就有震荡，有高潮就有低谷。真正重要的不是避免下跌，而是理解下跌、承受下跌、利用下跌，并在错误的时候及时止损，在低谷的时候保存筹码。很多人毁掉自己，不是因为遇到低谷，而是把一次回撤误判成终局，把暂时的亏损变成永久的崩盘。交易真正训练人的，不只是判断涨跌，而是接受波动、管理风险、控制情绪，以及无论跌到哪里，都有能力把自己重新拉回来。

关于一些因子EMA、动量、突破这些，本质上是同一个东西：过去收益的不同加权。它们之间相关性很高，打散组合后信息量没有增加，各自的时点反而被稀释。所以问题可能不在因子不够多，而在信息来源单一、组合方式又是线性叠加。

你在孩子小时候，训斥他、否定他、羞辱他，甚至用暴力让他服从；如果他因为恐惧而变得“听话”，你训练出来的其实是：遇到强者就服从，遇到冲突就退缩，遇到评价就自我怀疑。他长大进入社会，只是把“父母”换成了老板、权威、伴侣和周围人的目光。相反，你支持他、鼓励他，允许他表达不同意见，让他自己选择、自己决策，也让他承担选择的后果，你训练出来的是：主体性、边界感、自信、决策能力和责任感。教育真正塑造的，从来不只是孩子今天听不听话，而是他未来以什么姿态面对整个世界。

同一个入场，换不同的移动止盈、时间止损或波动率止损，结果的差别往往比换入场因子还大。

不去想失败的可能，而去想成功的办法，排除一切悲观主义和妥协论。

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成功学没有意义。所有能常年坚持做一件事的人都是能从中获得源源不断的多巴胺。

傲慢、骄傲、炫耀、显摆、攀比，这几个东西的本质是一样的。 当你突然得到一个超出自己原本认知和生活层级的东西，你会特别想让别人知道。 因为你自己都还没真正适应它。 比如财富。 如果一个人从小就坐好车、戴好表、住大房子，他反而不会天天拿出来说。 对他来说，这些只是生活背景。 但如果一个人突然赚到一笔远超自己认知的钱，他就很容易开始晒车、晒表、晒账户、晒圈子。 不是因为这些东西有多重要。 而是因为他还需要外界帮他确认， “我真的拥有这些了吗？” 所以一个东西你越想炫耀，往往越说明它还没有真正变成你的常态。 这在投资里尤其明显。 市场上有个说法， 当你开始想截图晒盈利的时候，往往已经离顶部不远了。 因为那一刻，你已经从研究风险变成了享受别人对你赚钱的认可。 交易开始从赚钱，变成证明自己。 这通常就是最危险的时候。 真正属于你的东西，你不会天天证明。 越需要证明，越说明你还没接住它。

前几天提到过余额、盈利的锚定效应。其实不止于此，在持有仓位后成本线也总是带有锚定效应，交易者常把成本线看成一个最重要的点位，哪怕他在结构上根本没意义。 市场离我的成本越来越近时我的心理压力也越来越大，而在我卖飞以后的再次入场，我也会不自觉去锚定上笔交易的成本价。我把没有得到的利润看作我的损失，所以卖飞以后迟迟不愿再以较差的价格追高，幻想市场再次回到上个锚点给我机会，这种心里路径何尝又不是一种扛单呢。 做交易就像打高尔夫球，击出糟糕的一杆后，你可以把球杆随手往地上一扔，但当你要击打下一杆时，你就要低下头，双目紧盯着地上的球，否则你永远不会进步。

转眼一年半过去，其实到现在我都不认识Bybit的BD。回想当时，OKX与币安的渠道资源，更是连想都不敢去想。现在反而做到了这两个交易所的vip。

买原始数据要注意的四件事 1.是不是 point-in-time。有没有回填、有没有事后修正、有没有改过口径。这个直接决定你的回测是不是自欺欺人。买之前明确问。 2.主动买卖方向是原始字段还是他们推断的。交易所的 trade 流本来就带方向标记,如果数据商是自己用 tick rule 推的，那你买到的是他们的假设，不是事实。 3.时间戳是哪一个。交易所撮合时间、交易所推送时间、数据商接收时间——这三个不一样。用错了就是未来函数。做秒级因子的话,这个偏差足够毁掉整个结果。 4.有没有丢包和缺失。尤其是极端行情那几分钟，恰好是最有信息的时候，也恰好是最容易丢的时候。要求给数据完整性报告。

前两次聊了资金费率和清算,这次说 OI(未平仓量)。 OI 本身没有方向，它只回答一个问题，仓位是在进场还是在离场。所以它单独用几乎没有意义，必须和价格配着看。四种组合: 价格涨 + OI 涨 —— 新钱在做多，趋势有支撑 价格涨 + OI 跌 —— 空头在平仓，是逼空不是新买盘，涨完容易没下文 价格跌 + OI 涨 —— 新钱在做空 价格跌 + OI 跌 —— 多头在认赔离场，是出清 同样一根阳线，第一种和第二种的后续完全不同。只看价格分不出来,加上 OI 就能分。 我的体会是OI 的用法更接近过滤器而不是信号源。趋势信号发出来的时候，拿 OI 变化确认一下这波是新钱进场还是老仓出清，能过滤掉一部分假突破。 一是要用名义价值还是合约张数，得想清楚。用 USD 计价的 OI 在价格大涨时会自然膨胀，那不是真的加仓。做变化率的时候容易被这个骗。 二是 OI 的绝对水平没什么用，有用的是变化速度。同样的 OI 高位，是三天堆上来的还是三个月堆上来的。脆弱程度差很远。

关于基差和期限结构。它是价格自己在说话。 基差就是永续或期货价格相对现货的偏离。它和资金费率其实是同一件事的两端，但基差是原始的，没经过 TWAP、没有夹逼、没有结算周期，分辨率高得多。想做高频一点的因子，直接用它比用 funding 干净。 期限结构是把不同到期日的期货排开看一条曲线。 正向(远月更贵)是常态，说明市场愿意为未来的杠杆多付一点钱。曲线的陡峭程度衡量的是这种意愿有多强——越陡，杠杆需求越旺。 真正值得盯的是斜率的变化，不是水平值。曲线从陡峭快速走平，往往比价格自己先动，因为杠杆需求先撤，价格后跌。 倒挂(近月贵于远月)在 crypto 里很少见，一旦出现基本都对应现货端的急迫需求或者踩踏，是个低频但强度很高的状态信号。 这条线的样本比清算数据密得多——每分钟都有值，不依赖极端事件才出信号，所以更不容易过拟合。缺点是流动性好的到期日就那么几个，能构造的曲线不长。 如果只让我留一个持仓类因子，我大概率留这个，不留 funding。

每天也要高强度学习。最近对做量化策略和高频基建也有更深的感悟。

最近在和团队集中做开发。所以没发内容。

每个因子怎么验 至少检查： 数据当时是否真实可得 有没有未来函数和幸存者偏差 IC、Rank IC 或预测相关性 分组收益是否单调 因子衰减速度 换手率 不同年份和市场状态是否稳定 加入其他因子后还有没有增量 中性化后是否仍然有效 加入手续费、滑点和容量限制后的净收益

我始终相信命运的反复考验 只想看到一颗 绝对信任自己的内心