Somos un grupo de economistas que formó un centro de investigación, un think tank y una consultora. Todo, en el mismo espacio.
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Muy buen aporte de Rafael. Justo venía mirando estos días la cantidad de miembros promedio por hogar a nivel decil de ingreso. Es muy claro cómo la reducción del tamaño de los hogares (impulsada por la caída de la fecundidad) es mucho más fuerte en los deciles de menores ingresos (1-5) y no parece ser tan clara en los deciles de mayores ingresos (7-10).
Acá se ve:
Mirando los datos de pobreza en Argentina que se publicaron en estos días, me pregunté si la demografia habrá tenido un impacto relevante en su evolución. La respuesta es clara: SI.
Entre el segundo semestre de 2016 y el primero de 2026 el tamaño de los hogares indigentes se redujo un 8% y el de los pobres un 10%. Hogares pobres más chicos implica menos población pobre; esos hogares son más chicos porque hay menos niños y hay menos niños porque bajó la natalidad.
Lo más interesante es que pasó con la pobreza de los más chicos: la pobreza total aumentó un 16% en el ese periodo, pero entre los menores de 6 años se redujo un 9% y entre los menores de 18 un 2%.
O sea: aún cuando subió la pobreza total, bajó entre los chicos (y especialmente entre los más chicos), y eso es gracias a la reducción de la fecundidad. Soluciona el problema de fondo? Obviamente no pero, como casi todo lo que tiene que ver con el bono demográfico, implica un poco (o bastante) viento a favor y hace más fácil mejorar en algunas áreas!
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📍Anticipo de Actividad agosto 2026: -0,5% interanual y +1,5% sin estacionalidad
Tras la fuerte baja de julio (-2,9%), en agosto la serie desestacionalizada del nivel de actividad se recuperaría parcialmente (+1,5%, quedado aún 1,4% por debajo del registro de junio). De confirmarse nuestro anticipo. la economía argentina quedaría en las puertas de una recesión técnica (2 trimestres consecutivos de caída).
La actividad económica no primaria cayó 1,3% interanual en agosto, pero creció 2,2% mensual desestacionalizada, frenando 4 descensos consecutivos al hilo.
Por el lado de los sectores primarios (agro, energía, minería y pesca), en agosto crecieron 2,1% interanual, luego de 11 meses subiendo por encima del 5%, y cayeron 2,4% mensual desestacionalizado. Esto se explica por la caída interanual del agro (por ganadería) y pesca.
Link al informe completo para más detalles 👉🏻equilibra.ar/anticipo-de-act…
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Más allá de la situación de los ingresos, la suba de las canastas fue clave explicar el aumento de la pobreza. El shock del precio de la carne explica casi la mitad del aumento de la Canasta Básica Alimentaria en el semestre. También fueron relevantes los aumentos en frutas y verduras (contrario al 1S-25 que habían jugado a favor).
Paradójicamente, en un semestre donde el dólar subió solo 2% semestral, los precios internacionales parecen haber incidido en que muchos de estos rubros, que suelen seguir la dinámica del tipo de cambio, no amortigüen (por ejemplo, carnes, pero también panificados o aceites).
La pobreza subió en el 1er semestre de 2026
El INDEC dio a conocer el dato de pobreza e indigencia en personas del primer semestre de 2026 (1S-26): 32,3% y 7,5%, respectivamente. Esto implica una suba -por primera vez tras cuatro semestres al hilo de baja- de 4,1 puntos porcentuales (p.p.) en la pobreza y de 1,2 p.p. de la indigencia frente al 2S-25. Además, la pobreza trepó 0,7 p.p. y la indigencia 0,6 p.p. frente al 1S-25.
Principales factores y conclusiones:
1) Fuerte suba de las canastas. Los bienes de primera necesidad treparon por encima de la inflación en la primera mitad de 2026. A nivel nacional, estimamos que la Canasta Básica Alimentaria (CBA) subió 21,6% y la Canasta Basíca Total (CBT) 19,8% Vs. un alza del IPC Nacional de 16,8% en el primer semestre.
2) Caída real de ingresos. Si bien aún no disponemos de los microdatos de ingresos detallados de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del 2T-26, el panorama hasta el 1T-26 arrojaba una caída trimestral real para asalariados formales (-4,5%) y cuentapropistas (-11,6%), mientras que los asalariados informales habían mejorado (+3,0%). A su vez, la publicación de pobreza de INDEC reveló que el ingreso per cápita familiar (que suma ingresos no laborales) cayó 4,5% real en el semestre, por lo que existen indicios de que en el 2T-26 los ingresos laborales también se contrajeron en términos reales.
3) Nuestra medición alternativa de pobreza también subiría. Si bien aún faltan datos del 2T-26 para terminar de contrastarlo, una estimación preliminar de nuestra medición alternativa de pobreza (que corrige por subdeclaración de ingresos y contempla canastas actualizadas de la ENGHo 2017/18) arroja que la incidencia de la pobreza roza 45% (+1,4 p.p. vs 2S-25). Tras la publicación de la base de microdatos de EPH del 2T-26 a principios de nov-26, realizaremos el cálculo definitivo de la corrección de la serie de pobreza esbozada en este documento (equilibra.ar/nuevas-lineas-d…).
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La pobreza subió en el 1er semestre de 2026
El INDEC dio a conocer el dato de pobreza e indigencia en personas del primer semestre de 2026 (1S-26): 32,3% y 7,5%, respectivamente. Esto implica una suba -por primera vez tras cuatro semestres al hilo de baja- de 4,1 puntos porcentuales (p.p.) en la pobreza y de 1,2 p.p. de la indigencia frente al 2S-25. Además, la pobreza trepó 0,7 p.p. y la indigencia 0,6 p.p. frente al 1S-25.
Principales factores y conclusiones:
1) Fuerte suba de las canastas. Los bienes de primera necesidad treparon por encima de la inflación en la primera mitad de 2026. A nivel nacional, estimamos que la Canasta Básica Alimentaria (CBA) subió 21,6% y la Canasta Basíca Total (CBT) 19,8% Vs. un alza del IPC Nacional de 16,8% en el primer semestre.
2) Caída real de ingresos. Si bien aún no disponemos de los microdatos de ingresos detallados de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del 2T-26, el panorama hasta el 1T-26 arrojaba una caída trimestral real para asalariados formales (-4,5%) y cuentapropistas (-11,6%), mientras que los asalariados informales habían mejorado (+3,0%). A su vez, la publicación de pobreza de INDEC reveló que el ingreso per cápita familiar (que suma ingresos no laborales) cayó 4,5% real en el semestre, por lo que existen indicios de que en el 2T-26 los ingresos laborales también se contrajeron en términos reales.
3) Nuestra medición alternativa de pobreza también subiría. Si bien aún faltan datos del 2T-26 para terminar de contrastarlo, una estimación preliminar de nuestra medición alternativa de pobreza (que corrige por subdeclaración de ingresos y contempla canastas actualizadas de la ENGHo 2017/18) arroja que la incidencia de la pobreza roza 45% (+1,4 p.p. vs 2S-25). Tras la publicación de la base de microdatos de EPH del 2T-26 a principios de nov-26, realizaremos el cálculo definitivo de la corrección de la serie de pobreza esbozada en este documento (equilibra.ar/nuevas-lineas-d…).
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En @_equilibra anticipábamos una caída de la actividad en Jul-26, pero fue mayor a la esperada: -1,4% interanual y -2,9% sin estacionalizada (volvió a niveles de Ene/Sep-2023). Parte de la caída se revertiría en ago/sep-26, pero es probable q haya caída en el 3T-26 (recesión)!
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2) Carne y restaurantes históricamente caros. Con baja demanda, la 1ra puede traer algo más de desinflación si no reaparecen presiones en el precio internacional. Los 2dos parecen mostrar un cambio estructural postpandemia (+consumo y APPs) y cuesta imaginar que se revierta.
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En julio, el ingreso real registrado cayó 0,6% y el disponible 0,9% mensual
El ingreso real disponible* registrado de 14,5 millones de personas cayó 0,9% mensual y 5,4% interanual (i.a.), quedando 16,1% abajo del nivel promedio de enero-septiembre 2023. La contracción se dio con mayor magnitud en los salarios privados del SIPA (-1,7% mensual y -4,8% i.a.) y en jubilaciones mínimas con bono (-0,6% mensual y -10,1% i.a.). El resto de las jubilaciones se mantuvieron prácticamente estables (-0,1% mensual y -4,8% i.a.) y los salarios públicos se recuperaron por 2do mes consecutivo (+1,3% mensual), aunque caen 6,5% i.a.
El ingreso real registrado -deflactado por el IPC con canasta actualizada de la ENGHo 2017/18- cayó 0,6% en julio y 3,1% i.a. De esta forma, permanece 10,3% por debajo de enero-septiembre 2023. La caída del ingreso real fue liderada por el salario privado formal real (-1,2% mensual y -3,2% i.a.). Por su parte, las jubilaciones mínimas con bono también disminuyeron (-0,3% mensual y -5,8% i.a.), mientras que las no mínimas se mantuvieron estables frente a junio (pero cayeron 1,3% i.a.) y el salario público trepó 0,8% mensual (-3,0% i.a.).
En agosto, la inflación actualizada (base mayo 2018=100) se desaceleró a 1,7%. Por el lado de los ingresos, las jubilaciones no mínimas se recuperaron en términos reales, mientras que las mínimas con bono cayeron 0,1%. El salario público podría empatar o estar algo encima de la inflación (según paritarias), por lo que en agosto podrían darse las condiciones para una recuperación del ingreso disponible si el salario privado formal (SIPA) deja de caer.
*NOTA METODOLÓGICA: el Ingreso Real Disponible surge de restarle al ingreso nominal los gastos fijos y deflactarlo por los gastos flexibles a partir de los ponderadores actualizados de la ENGHo 2017/18.
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Comparto esta nota que hizo @Cronistacom por el día del economista! Un lujo compartirla con estas grandes colegas! Feliz día para todos/as
cronista.com/economia-politi…
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¿Ya terminó el proceso de corrección de precios relativos? ¿Cómo quedaron los diferentes rubros? Volviendo a ver los datos, salieron 5 gráficos 👇
1) Hubo avances importantes. En nov-23, había un 60% de los rubros del IPC desalineados (+/- 20% real vs nov-19). Hoy sólo el 20%.
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El Sector Público Nacional sostiene el superávit fiscal en agosto
En agosto el Sector Público Nacional registró un superávit primario de AR$2 billones (-4,3% real i.a.) y un resultado financiero de AR$0,6 billones (+21,9% real i.a.), favorecido por menores pagos de intereses (AR$1,4 billones, -13% real i.a.) producto de un tipo de cambio subiendo a menor ritmo que la inflación (+12,8% vs. +33,5% i.a.). En lo que va del año, el superávit primario acumula 1,1% del PBI y el financiero 0,2%, levemente por debajo del mismo período de 2025 (1,3% y 0,4% del PBI, respectivamente).
Por el lado de los ingresos, los recursos totales cayeron 1% real i.a. en agosto. Los ingresos tributarios, en cambio, crecieron 1,2% real i.a. rompiendo una racha de 12 caídas consecutivas, gracias al fuerte incremento en retenciones (+76,8% i.a.) por la baja base de comparación del año pasado cuando se adelantaron liquidaciones en junio y julio del año pasado. El deterioro de las rentas de propiedad (-40,4% i.a.) explicó la caída del total.
Por el lado del gasto, las erogaciones primarias se contrajeron 0,5% real i.a., traccionadas por la caída de gastos de funcionamiento (-12,3% i.a.) y jubilaciones y pensiones (-2,5% i.a.), estas últimas perjudicadas por el peso del bono de AR$ 70.000 congelado desde 2024. Las prestaciones sociales se mantuvieron estables (+0,1% real i.a.), con mejoras en otros programas (+10,9% real i.a.) por el incremento del 38% en la tarjeta Alimentar y mayores transferencias que compensaron la finalización del programa Volver al Trabajo. Los subsidios económicos subieron 2,4% real i.a. y los gastos de capital treparon 42,5% real i.a.
En los primeros ocho meses del año, los ingresos del Sector Público Nacional cayeron 4,2% real i.a. y el gasto primario 2,5% real i.a., con el resultado primario y financiero acumulado retrocediendo 15,9% y 45,4% real i.a., respectivamente.
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El cuentapropismo informal más que compensa la destrucción de empleo formal
Los datos del mercado laboral del 2do trimestre de 2026 muestran que la cantidad de ocupados creció 2,0% interanual, en línea con la expansión del PIB (+2,0% i.a.). Sin embargo, la tasa de desempleo subió levemente a 7,9% (+0,3 p.p. vs. 2T-2025) porque la población económicamente activa creció a un ritmo mayor que el empleo (2,3% vs. 2,0% i.a.). La diferencia por género este trimestre fue significativa: las mujeres ocupadas crecieron 3,4% i.a. frente a 0,9% i.a. de los varones.
La dinámica desagregada de los ocupados profundiza las tendencias de trimestres previos: el cuentapropismo informal creció 15,6% i.a., más que reemplazando la pérdida de empleos asalariados formales (-0,9% i.a.). La brecha se amplía contra el 2do trimestre de 2024: los cuentapropistas informales crecieron 25,6% y los asalariados registrados cayeron casi 5%. Como resultado, la tasa de informalidad llegó al 45% de los ocupados, 3,4 p.p. más que dos años atrás.
3 conclusiones relevantes:
1) La destrucción de empleo asalariado formal continúa por el estancamiento de la actividad no primaria (+0,2% i.a.) y la caída de la inversión (-11% i.a.).
2) El cuentapropismo informal más que suplanta esa pérdida, vinculado a una mayor necesidad de ingresos de las familias (“efecto trabajador adicional”).
3) La incorporación de mujeres al mercado laboral sigue como proceso tendencial: el 75% del incremento neto de ocupados entre el 2T-2025 y el 2T-2026 correspondió a mujeres.
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El PIB cayó 0,6% sin estacionalidad (s.e.) en el 2T-26, cuando el EMAE arrojaba 0,9% (el empleo performó mejor q la producción). Salvo Expo, todos los componentes de Cuentas Nacionales cayeron s.e. en el 2T-26. Destaca consumo privado -2,4% e inversión -0,8% (5 Trim. consecutivo)
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En los últimos 2 años, cae más de 3 p.p. la proporción de asalariados formales como % del total del empleo. Como contracara, vuelan los cuentapropistas informales, que ya representan el 17% del total de ocupados.
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Con @pgerchunoff escribimos este artículo en honor a Daniel Heymann. Buscamos tender un puente entre su forma de explicar la gran volatilidad de la economía argentina y la nuestra. Ojalá esté a la altura del cariño y admiración que sentimos por Daniel.
ideas.repec.org/p/pra/mprapa…
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A lo largo de 2026 el BCRA venía logrando 3 cosas a la vez: dólar calmo, tasas bajas y elevadas compras de divisas. Ya no puede: en las últimas semanas viene priorizando estabilidad cambiaria y de tasas, resignando compra de divisas. La semana pasada sumó sólo US$ 42 millones👇.
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El dato más relevante de la semana fueron los resultados de PISA 2025, que nos interpelan justo en el día del Maestro. Frente a 2022, Argentina empeoró en Lectura, Matemática y Ciencias (-3%, -2,9% y -3,2%), un deterioro mayor -en promedio- que el de la OCDE. Retrocedimos a 2006.
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El salario privado formal (SIPA) volvería a caer en julio (-1,1%), al igual que la actividad. Para adelante, cuesta ver cómo se puede recuperar el salario si no mejora la productividad en los sectores no primarios que emplean al 93% del empleo privado formal. En algún momento el largo plazo llega y esto importa
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Tras la baja de la inflación en agosto, ¿se revierte la ayuda de Estacionales en septiembre?
1) Resumen del dato de agosto: como marcaban nuestros relevamientos hace dos semanas, la inflación descendió significativamente en agosto a 1,7% (-0,4 p.p. vs julio), pero la medición Núcleo se mantuvo estable (1,8%). La buena noticia es que fue el registro de agosto fue el menor dato en 14 meses y la inflación interanual descendió a 33,5% tras 3 meses al alza. El descenso del mes fue impulsado por la baja de los precios Estacionales (-0,9%) tras la reversión del turismo (que había acelerado la inflación en julio) y ropa. Por su parte, los Regulados se mantuvieron prácticamente estables (2,2% vs 2,1% en julio).
2) ¿Cómo daría la inflación de agosto con el IPC actualizado? Con el IPC que iba implementar INDEC desde enero (ENGHo 2017/18), la inflación habría sido 1,8%, acumulando 22,6% en lo que va del año (en lugar de 21,3%). Vale recordar que esta métrica se realiza con la mayor apertura a nivel rubros posibles y con base 2025=100.
3) ¿Cómo viene septiembre? Según nuestros relevamientos de las primeras dos semanas del mes, la tasa de inflación de septiembre sería similar o apenas superior a la de agosto. Esto se debe fundamentalmente a que los precios de la ropa comenzaron a subir -por el comienzo de la temporada primavera-verano- tras 2 meses de deflación.
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@INDECArgentina informó q el IPC Nacional subió 1,7% en agosto -en línea con el anticipo de Inflación de @_equilibra- la menor suba del año. La diferencia con el 2,1% de Julio fue Estacionales: -0,9% Vs 4,5%. Tanto el alza del componente Núcleo como Regulados fue similar a julio!
📍INFLACIÓN AGOSTO 2026: 1,8%
Según nuestros relevamientos de precios, en agosto de 2026 la inflación Nacional fue 1,8%, descendiendo 0,3 p.p. vs julio. La inflación Núcleo arrojó 1,8%, mismo nivel que el mes previo.
La buena noticia es que la inflación subyacente descendió a 2,1% tras haber arrojado 2,3% en julio, métrica que construimos excluyendo los precios con mayor volatilidad en el corto plazo.
A su vez, los precios Estacionales que habían trepado 4,5% en julio, aumentaron menos de 1% en agosto por descensos en turismo y ropa por el fin de la temporada invernal. Por su parte, los Regulados subieron en torno a 2,2%.
Link al informe final👉🏼equilibra.ar/ipc-mensual-ago…
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La inflación bajó de 2,1% a 1,7% por el descenso de estacionales.
Con el dato de CABA y los relevamientos privados, se esperaba que la inflación descienda en agosto. La duda central pasaba por si la Núcleo también bajaba o la desinflación era sólo de los estacionales. INDEC registró esto último: Núcleo estable (1,8%) y Nivel General descendiendo de 2,1% a 1,7% producto de menor presión por turismo.
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