Magíster en Economía Política (FLACSO). Director Centro de Economía Política Argentina (@ctroCEPA). Papá de Agustín y Marcos. instagram.com/hernanletcher
General San Martín - Argentina
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LA PRODUCCIÓN INDUSTRIAL REBOTÓ 1,9% EN AGOSTO Y NO COMPENSA EL DERRUMBE DE 5,1% DE JULIO
La producción industrial se encuentra en su peor momento desde junio 2024. En términos interanuales la producción industrial cayó 3,2% y en el acumulado del año la retracción alcanza el 2,7%.
El nivel de actividad industrial se mantiene casi 10 puntos por debajo del promedio de enero a noviembre de 2023, previo a la asunción de Milei.
Desde el pico de la era Milei, en febrero de 2025, se ubica 7,3 puntos por debajo.
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Según lo que sostuvo el presidente el pasado 27 de septiembre, hay que mirar la tendencia-ciclo de los datos. Si aplicáramos ese criterio, en agosto ni siquiera habría habido un rebote: ese indicador muestra una retracción de 0,6% mensual.
Como en CEPA no nos peleamos con las estadísticas, reiteramos que, al igual que en el EMAE, para evaluar la evolución mensual de la actividad lo correcto es monitorear la serie desestacionalizada.
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Cómo estará de fino el programa que con 2 ruedas positivas salen a festejar. Hoy el RP vuelve a subir, ¿le pusiste techo?
Es obvio que si la curva TAMAR rinde 8% y el BCRA compra dólares todos los días, los bonos usd no podian rendir 13%
Yo creo que letcher marcó el piso y quien te dice el mercado de pesos y el superávit en el balance de pagos te anclan el programa financiero 2027
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EL REM ANTICIPA CAÍDA DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA EN EL TERCER TRIMESTRE Y RECESIÓN
En materia de actividad económica, el REM recortó fuertemente sus proyecciones. Para el tercer trimestre, ahora estima una contracción del PIB de 1,0%, 2,1 p.p. menos que en el relevamiento anterior, lo que implicaría que la economía entraría formalmente en recesión.
Para 2026, proyecta un crecimiento de apenas 1,5%, frente al 2,1% estimado en agosto, lo que representa una corrección a la baja de 0,6 p.p.
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EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL ALZA EN SEPTIEMBRE
Las consultoras privadas revisaron al alza sus proyecciones de inflación mensual. Para septiembre, elevaron su estimación en 0,1 p.p., de 1,8% a 1,9%, a la espera del dato oficial que se conocerá el 13 de octubre.
Según el REM, la inflación mensual no arrancaría con 0 en lo que resta de 2026 y, hacia el cierre del primer trimestre de 2027, muestra un sesgo alcista.
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Los mercados el día después de la elección en Brasil
La jornada comenzó con una fuerte apreciación del real (4,5%), suba en las acciones (EWZ +13%) y bajas en las tasas de interés en todo el tramo de la curva brasileña (-1,3 p. p tasa a 10 años). La euforia por el desempeño inesperado de la derecha arrastró a la Argentina y el riesgo país cayó 35 puntos básicos, a la vez que las acciones argentinas mostraron subas importantes. Uno de los efectos más importantes es el aumento en la competitividad del tipo de cambio argentino, lo que le dará margen al gobierno para continuar abaratando el dólar (¿o "aprovechar" para comprar reservas?).
En el resto del mundo sigue el problema con las tasas de interés: Estados Unidos hoy tiene la tasa a diez años más alta desde el 2002 (5,34%) y la tendencia alcista se replica en países como Japón (3,1%) , Reino Unido (5,45%) y Francia (4,85%), donde las tasas están en valores no vistos en más de 18 años. Este grupo de países es particularmente vulnerable a los movimientos en las tasas de interés, ya que todos muestran niveles de deuda sobre pbi superiores al 100% y déficit fiscal, por lo que deben emitir deuda todos los años para cubrir los vencimientos, el interés y el déficit primario.
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TE LO DIJO CEPA: LAS COLOCACIONES DEL PROGRAMA FINANCIERO ERAN IRREALES. AHORA EL GOBIERNO LO RECONOCE.
Luego de sostener, durante toda la última semana, que el programa financiero era sólido, el gobierno ahora reconoce dificultades para colocar Bonares, una de las fuentes de financiamiento presentadas en julio para “asegurar” los vencimientos de deuda tanto para 2026 como para 2027. Esto sucede sólo dos meses después de que el ministro Caputo confirmara que se colocarían USD 2.000 millones de AO29 en 2026 y USD 5.000 millones adicionales de Bonares en 2027.
Ya en comienzos de octubre, Federico Furiase (Secretario de Finanzas) confesó mediante un re-post que la ventana de financiamiento en dólares estaba cerrada y que optarían por reservas de BCRA o deuda en pesos. También Clarín tituló: “El Gobierno le avisó a los fondos extranjeros que suspendió la emisión de deuda en dólares a nivel local”.
Pero desde CEPA ya lo habíamos advertido en nuestro Newsletter Financiero del 25 de septiembre: “Hoy en día, se descarta el internacional para el año que viene y se complica el mercado local: para el AO29 se puso como objetivo USD 2.000 millones a emitirse en 2026, y la Secretaría de Finanzas encadena tres licitaciones sin poder continuar con el programa de colocaciones, donde restan USD 889 millones. Suponiendo un ritmo de emisión de USD 250 millones por licitación (el cupo estándar que viene aplicando el Tesoro) y 5 restantes en el calendario de 2026, el equipo económico llegaría con lo justo y tiene margen para dejar pasar sólo una licitación más.”
“Creemos que el gobierno no va a poder cumplir con el objetivo de USD 5.000 millones de colocación de Bonares para 2027.”
Y la duda no es algo novedoso, ya que desde su primer anuncio identificamos que eran un objetivo difícil de alcanzar y que requeriría ciertas condiciones: “Para el próximo año Caputo apunta a colocar USD 5.000 millones, que, aunque sea una magnitud similar a lo colocado en 2026, lucen más desafiantes y muy dependientes de las condiciones financieras y la tensión preelectoral” (17 de julio de 2026).
Seguí a los que saben.
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SE CONSOLIDA UN MERCADO AUTOMOTOR 70% IMPORTADO Y 30% NACIONAL
Los patentamientos acumulados hasta septiembre de 2026 se ubican 13,0% por debajo del mismo período de 2025.
Pero el problema no es solo que el mercado sea más chico, sino que también cambia su composición. 7 de cada 10 autos patentados son importados.
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"Voy a terminar con un negocito" dijo Sturze en junio y eliminó la regulación de las dimensiones de convoy de barcazas en el río Paraná.
Dos doritos después: un convoy de barcazas paraguayas destrozan parte del puente Gral Belgrano
La desregulación de Sturze pone en jaque la vida de los argentinos y te corga el costo a vos.
PD: hoy la prefectura volvió a restringir las dimensiones máximas permitidas... 🥳
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¿Cómo “nuestro aporte”? ¿Tuyo como libertario o tuyo como esposo? ¿Quién decide las estadísticas nacionales? Ahora entiendo por que es tan sospechosa la evolución de los datos de actividad. Ya que sos el ideólogo de los datos del INDEC, aunque no trabajas en el organismo, te preguntó: no estás pensando en hacer magia, de nuevo, con la desestacionalización de la actividad para volver a evitar la recesión ¿no?
@INDECArgentina Productividad Total de los Factores y Laboral por primera vez en su historia y Stock de Capital por segunda vez en 20 años. Nuestro aporte a la estadística económica argentina.
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EL TIPO DE CAMBIO AJUSTADO POR PRODUCTIVIDAD EN SU PUNTO MAS BAJO ENTRE 2016 Y 2025
El INDEC publicó la evolución de la productividad para el período 2016-2025, donde se evidencia un deterioro de 7,5% entre estos años. Este retroceso en los factores productivos agrava el atraso del tipo de cambio real.
Al ajustar el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) por productividad, el nivel actual es uno de los más apreciados desde 2016.
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¿Milei defiende la soberanía? ¿Defiende las Islas Malvinas? Mirá la cantidad de inconsistencias y contradicciones a las que hoy se suma el “Programa de Ciudadanía por Inversión” que anunció Caputo:
1) El Gobierno no destina una partida específica en el proyecto de presupuesto 2027 a la Base Naval Integrada de Ushuaia que dijo que era prioridad
En el proyecto de ley de Presupuesto no aparece ninguna mención a la “Base Naval Integrada”. Tampoco se identifica una partida presupuestaria, un proyecto de inversión ni una línea de financiamiento que pueda asociarse con la obra prevista para Ushuaia.
La única referencia a Ushuaia que figura en el proyecto aparece dentro de los objetivos de política de Defensa y no contempla ninguna asignación presupuestaria. Allí se plantea el interés en desarrollar el “Eje Ushuaia – Base Antártica Conjunta Petrel” como parte del esquema de apoyo logístico antártico.
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5) Destruyeron el poder adquisitivo de las Fuerzas Armadas: los salarios acumulan una caída real de más del 35% y el 78% del personal tuvo que buscar un segundo trabajo para llegar a fin de mes.
Además, disolvieron IOSFA y dejaron a las fuerzas de seguridad sin obra social durante varios meses. En este contexto, es lógico que se movilicen para reclamar una recomposición salarial.
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6) Desde que Milei asumió, dejó avanzar el proyecto Sea Lion en Malvinas y ahora sobreactúa sanciones que podrían haber aplicado antes.
El Gobierno ahora anuncia sanciones contra empresas vinculadas a la explotación hidrocarburífera en Malvinas. Pero el proyecto Sea Lion avanzó durante la gestión de Milei hasta alcanzar, en diciembre de 2025, la Decisión Final de Inversión por USD 1.800 millones y con producción prevista para 2028.
Recién en septiembre de 2026 el Gobierno anunció procedimientos sancionatorios. Si la explotación de recursos en Malvinas vulneraba nuestra soberanía y ya existía un marco legal para sancionarla, ¿por qué dejaron que Sea Lion llegara hasta una decisión final de inversión?
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