新模型带来的狂欢有这么几次， 欢迎补充就纠正： 2022.11 GPT-3.5 —— 初识LLM 2023.3 GPT-4 —— 能力质变 2023.12 Midjourney V6 —— 文生图封神 2024.2 Sora —— 视频核弹 2024.4 Llama 3 —— 开源分水岭 2024.5 GPT-4o —— 全能多模态 2024.9 OpenAI o1 —— 推理时代开启 2025.1 DeepSeek R1 —— 物美价廉 2025.8 Nano Banana —— 风靡世界 2026.2 Claude Opus 4.6 —— 五星好评 2026.4 GPT Image 2 —— 文生图新王 2026.6 Claude Mythos 5 —— 笼中恶狗 2026.6 Claude Fable 5 —— 预言级神话 2026.6 GLM-5.2 —— 开源编程黑马 2026.7 Seedance 2.5 —— 真假难辨 2026.7 DeepSeek V4 Flash —— 梁圣回归 2026.7 Kimi K3 —— 勇夺top3 2026.8 GLM-5.3 Flash —— 国货多模态黑马 2026.8 Grok 4.6 —— 大力出奇迹 2026.9 Claude Fable 5.1 —— 贵族 2026.9 GPT-6 Astra —— AGI前夜

GPT-6 Astra, trained on ~100K+ NVIDIA Grace Blackwell NVLink72. From ChatGPT to o1 to Astra in 4 years. AGI has arrived. Congratulations @OpenAI team. 400K GPUs coming online next.

此前，袁腾飞评价释永信时说：释永信就是佛门败类，你看他长那猪样，一看就是小学毕业的文盲，不过现在这种玩意是多数。

Long-context LLM inference has a memory problem. As context lengths grow from 128K to over one million tokens, KV cache demands exhaust GPU memory, forcing batch size reductions that severely constrain throughput. Marvell and @SKhynix built a system to address this directly. The CMM-Ax integrates the Marvell Structera A near-memory processing engine with SK hynix DDR5 memory and a co-optimized software stack, enabling KV cache overflow to be offloaded to high-capacity CXL memory and processed where it resides. Testing against standard GPU baselines using the Llama3-8B-1048K model showed up to 5.5 times higher throughput than a single-GPU baseline and 3.6 times higher than a dual-GPU setup. Associate Vice President Khurram Malik and SK hynix Vice President of System Architecture Kangkyu Park detail the architecture and the results: mrvl.co/465xcxv

Sk海力士ADR发行路演资料中文版

SK Hynix Officially Decides on US Nasdaq ADR Issuance: 17.79 Million New Shares, Up to KRW 45.5 Trillion in Proceeds ▶️ ADR Issuance Overview Board resolution date: June 24, 2026 (all six outside directors in attendance) Issuance type: New share DR (third party allotment method) Listing exchange: Nasdaq (Nasdaq Global Select Market) Scheduled listing date: July 10, 2026 Scheduled new share listing date: July 29, 2026 Subscription and payment date: July 14, 2026 ▶️ Issuance Scale Maximum new share issuance limit: 17,790,000 shares Reference issue price: KRW 2,555,000 per common share (based on the June 23 closing price) Total DR issuance value (reference): approximately KRW 45.4534 trillion Conversion ratio of underlying shares per DR: 0.1 share (1 DR = 0.1 common share) Final issue price to be confirmed after bookbuilding ▶️ Use of Proceeds (entirely facility funds) Investment in the construction of the Yongin Semiconductor Cluster Phase 1 fab (Y1) Construction, equipment, and incidental costs for the Cheongju P&T7 advanced packaging fab EUV scanner construction and facility investment ▶️ Underwriters BofA Securities Citigroup Global Markets Goldman Sachs (Asia) J.P. Morgan Securities ▶️ Other Overseas depositary institution: Citibank, N.A. / Underlying share custodian: Korea Securities Depository Confirmed disclosure approximately seven months after the December 2025 inquiry disclosure

可能是我最近看过的最好的一个讲高带宽内存HBM的视频，从基本原理讲到工程工艺，顺便比较了一下内存三巨哪家强。深入浅出，推荐观看。

if you still need an access code just type in I've got a Plasma One invite for you. Use code: NCEPTM

上次全网播放10w+的《为什么CPO将重塑光模块产业》大家还记得吗？ 【坤元Research】刚刚发了一个新的视频，强烈建议观看 《AI重塑PCB，底层材料的价值跃迁与财富逻辑》

几个值得重点关注的“实质性垄断”标的: - MSSCORP (6830)：在检测和 CPO 良率把控上构筑了极深的专利护城河。 - $SOI：主导绝缘体上硅 (SOI) 衬底市场。 - NGK (5333)：稳拿薄膜铌酸锂 (TFLN) 晶圆核心技术。 - $AXTI：把控磷化铟 (InP) 衬底等上游关键材料。 像讯芯 (Shunsin) 这类公司其实很难被轻易颠覆，毕竟背靠富士康，而富士康本身就深深扎根于众多核心供应链的腹地 🏭 $SIVE 的逻辑也极其相似。他们已经成功打入 (design in) 了众多顶尖 CPO 架构的设计体系，抱紧了 Ayar、Lightelligence (壁仞的供应商)、Lightmatter 以及 Celestial 等 众行业领军者的大腿 相比之下，个人认为 $HIMX (奇景光电) 或 Foci (上诠) 未来面临被踢出局 (design out) 的风险最大，很有可能会被台积电的光学部门采钰 (Visera 6789) 这类巨头直接垂直整合。不过话说回来，在未来两三年内，借助 CPO 相关的光纤阵列 (FAU) 和无源器件，他们眼前依然有 波巨大的赚钱机遇

$AVGO 是AI芯片的龙头。但历史告诉你，真正暴富的人买的是龙二 $MRVL 先说一个关于半导体行业的反直觉规律： 在一个严重缺货的市场里，获利最大的往往不是龙头，而是那个追赶中的龙二。（Herman老师分析intel观点我觉得说的很好，也同样非常适用于 $MRVL) 理由很简单： 当产能严重不足，买家再也无法只依赖龙头一家供应商。他们开始把订单给原本觉得"不够好"的替代者。而这个替代者，突然发现自己的产品以前没有人要，现在成了香饽饽——价格可以谈，条款可以谈，一切都变了。晶圆缺货时，原本没有人愿意把订单给Intel的客户，开始认真研究18A了。 那么，在AI定制芯片这个正在快速缺货的赛道里，获利最大的龙二会是谁？ 我的答案是 $MRVL 。 1. 先理解结构 AI芯片市场分两层： 第一层：通用GPU Nvidia统治，没有任何人能挑战。H100、B200、Blackwell——超大规模云厂商需要它们，别无选择。 这层市场已经被充分定价了。Nvidia市值5.7万亿，没有人会漏掉这个机会。 第二层：定制ASIC（专用AI加速芯片） 这是一个完全不同的故事。 每一家超大规模云厂商都在开发自己的专用芯片： Google有TPU（张量处理器），Amazon有Trainium（AI训练）和Inferentia（推理），Meta有MTIA（AI推理加速），Microsoft有Maia（Azure AI加速）。 为什么要自己开发芯片？ 因为通用GPU虽然强大，但它服务所有人，没有为特定工作负载优化。自研芯片可以针对自己的模型架构和推理需求精确设计，功耗更低，成本更低，效率更高。 这是一个不可逆的趋势——超大规模云厂商越大，自研芯片的动力越强。但有一个关键问题：这些云厂商需要设计合作伙伴。芯片设计是极其复杂的工程，需要有人懂SerDes，懂先进封装，懂chiplet集成，懂供应链——不是随便一家公司能做到的。 全球有能力承接超大规模云厂商定制ASIC设计的公司，只有两家： $Broadcom，和 $Marvell。 2. AVGO vs MRVL：龙头和龙二的真实差距 先看数字： Broadcom在ASIC市场占约55-60%的份额，与Google的TPU合作锁定到2031年，客户包括Meta、OpenAI等顶级厂商。Marvell约占15%的份额，排名第二Broadcom领先是事实，毫无争议。 但有几个数字值得认真对比： AVGO MRVL 市值 $2万亿 $1,470亿 ASIC市占 55-60% 15% FY26AI营收 $200亿+ $96亿 Forward PE 31倍 36倍 Broadcom在定制ASIC市场记录了约$200亿的AI总营收，而Marvell的AI相关营收约$96亿。 从市值角度：AVGO的市值是MRVL的13.6倍，但ASIC市场份额只是MRVL的4倍，AI营收只是MRVL的2倍。这个不对称，是MRVL存在的核心机会。 3. MRVL独特的地方：两场战争同时押注 这是我认为最关键的一点，也是MRVL和所有其他AI芯片公司最本质的区别。 MRVL同时押注了两个互相独立的万亿级叙事： 叙事一：定制ASIC——去Nvidia化的最大受益者 Marvell的数据中心部门FY2026增长46%，超过$60亿，管理层指引FY2027同比再增约40%。定制芯片年化营收已达$15亿规模，两个AI加速器项目处于高产量阶段，第三个超大规模客户合作正在进行。 Nasdaq 最重要的一个进展： 2026年4月，Google被报道正在与Marvell进行深度谈判，共同开发内存处理单元和下一代TPU，这正是Google此前几乎完全交由Broadcom负责的工作。如果谈判成功，Marvell将成为AI行业最具战略意义的芯片项目之一的核心设计伙伴。 这是什么意思？ Broadcom和Google的TPU合作锁定到2031年——这是Broadcom的护城河，但不是MRVL的天花板。Google开始和MRVL谈，不是要取代Broadcom，而是要建立第二供应商。这正是"缺货时代，落后者获利"的经典逻辑。 当TPU的设计需求超过了Broadcom单独能服务的上限，Google开始把部分项目分给MRVL。 这一单谈成，MRVL同时拥有Amazon和Google双超大规模客户锚定——三个超大规模客户（Amazon、Microsoft、Google）大幅降低了单一客户集中的风险，给市场提供了更清晰的多年营收增长路线图。 叙事二：光互连DSP——AI集群神经系统的命门 MRVL是目前唯一同时覆盖定制ASIC设计、1.6T光学DSP、硅光子技术（通过Celestial AI收购）和CXL交换的全栈公司——这是任何单一竞争对手都无法复制的护城河。 光互连DSP是什么？ 当GPU和GPU之间需要通信，数据需要在光纤里传输。但光纤里走的是模拟光信号，计算机需要的是数字信号。DSP（数字信号处理器）就是这两个世界之间的翻译器——它把数字数据编码成光信号发出去，再把收到的光信号解码成数字数据。 MRVL的PAM4 DSP是全球800G和1.6T光模块的核心芯片之一。光互连业务的需求与AI集群的互连基础设施同步扩张——每一个上线的AI集群都需要完整的互连协议栈，不需要等待GPU的供应情况。 这是最关键的逻辑： GPU供应有时候是稀缺的，但光互连不等GPU——只要数据中心在建，只要AI集群在运行，光互连就需要。 MRVL的DSP是一个和GPU并行运行的独立需求，不是GPU需求的影子。 4. 我自己的判断：为什么MRVL的故事比AVGO更有弹性 AVGO是龙头，MRVL是追赶者。 但在这个特定的历史时刻，追赶者的弹性更大，原因有三： 原因一：基数效应 AVGO已经是$2万亿市值，要翻倍需要成为$4万亿的公司。MRVL只有$1,470亿，翻倍只需要$2,940亿——和AVGO现在市值的15%相当。同样的资金流入，对MRVL股价的推动效果是AVGO的13倍以上。 原因二：Google的变量 AVGO和Google的合作是锁定的，这是护城河，但也意味着它的上行惊喜已经被充分定价。MRVL和Google的谈判还没有正式宣布——这是一个尚未被市场定价的潜在催化剂。如果Google正式宣布，MRVL立刻拥有Amazon+Google双超大规模客户，ASIC市场份额从15%向25%+跳升的路径被打开。 原因三：两个叙事不相关 AVGO的核心护城河是ASIC和VMware软件。 MRVL的两个叙事——ASIC和光互连DSP——是完全独立的业务。 ASIC受益于去Nvidia化，光互连受益于AI集群扩张。两个独立的增长引擎，互相不依赖，互相不替代。 MRVL在多个AI基础设施顺风中同时暴露：定制芯片、光互连、数据中心网络和更广泛的超大规模资本支出周期。这种在AI主题内的多元化暴露，使它成为纯粹的GPU标的（如Nvidia）的有吸引力的补充。 5. 估值合理吗？ $MRVL：Forward PE 36.4倍，市值$1,470亿。 $AVGO：Forward PE 31倍，市值$2万亿。 $MRVL的Forward PE比 $AVGO略高，但增速也更快： $MRVL FY27营收预期：约$110亿，同比增速约40% $AVGO FY27增速约25-30%。PEG（PE/增速）： $MRVL：36.4 ÷ 40 = 0.91, $AVGO：31 ÷ 27 = 1.15 PEG低于1都算便宜。 用PEG来衡量，MRVL比AVGO便宜约20%。 而且MRVL有Google催化剂这个尚未被定价的变量，AVGO没有。如果Marvell股价涨到$400，需要数据中心营收FY27超过$90亿，Google ASIC合同正式宣布，自定义硅年化营收达到$30亿。在这些条件下，ASIC业务40倍Forward EV/EBITDA，光互连业务20倍EV/Sales。 我觉得2027年是很有可能达到的，这还是在理性的估值下，如果是ai融涨疯牛选择忽略估值的话，如果NVDA到360分析师预测最高，也就是8.8T, 我预测8-10T，那么AVGO会到3-4T, MRVL到500B-1T都问题不大。 6. 三个需要追踪的关键变量 变量一：Google ASIC合同的正式宣布 这是目前MRVL最大的潜在催化剂。谈判已经在进行，但没有正式宣布。每过一个季度没有宣布，市场会稍微失去耐心。但一旦宣布，估值逻辑发生质变。 变量二：1.6T DSP的市场份额 Marvell已经开始出货1.6T PAM DSP，基于5纳米工艺，并推出了下一代3纳米版本，将光模块功耗降低超过20%。 800G向1.6T的迭代是MRVL DSP业务的下一个量子跳跃。如果MRVL能在1.6T时代维持甚至提升市场份额，光互连业务的营收会非线性增长。 变量三：Celestial AI的硅光子整合 MRVL收购了Celestial AI，进入硅光子领域。这是CPO时代最关键的技术平台——把光学引擎直接集成进芯片封装。如果MRVL能在CPO时代把DSP和硅光子整合成一个完整的解决方案，它的价值会远超现在的定价。 7. 最终判断：MRVL是这轮AI牛市里最干净的不对称机会 AI芯片市场分三类公司： 第一类：Nvidia——已经被充分定价的龙头。故事最好，估值最贵，上行惊喜空间有限。 第二类：纯ASIC公司（AVGO）——护城河深厚，但增速放缓在定价中。Google TPU锁定到2031年是确定性，也是上行惊喜的天花板。 第三类：MRVL——两个叙事都在爆发，Google催化剂未定价，市值基数小。 这是不对称机会的经典形态， 下行有Amazon锚定，有光互连稳定收入，不会归零，上行有Google合同宣布+CPO爆发+ASIC市场份额提升，估值可能从$1,470亿走向$5,000亿+。 $MRVL也是我重仓持有的标的之一，短期technical角度今天收长上影线，日线级别调整要来，加仓机会在第一目标165，第二目标140。如果给机会到140补那个缺口，我仓位加满（图1）。 总结：回到那个反直觉的规律：缺货时代，落后者获利最大。 ASIC市场正在缺货——Broadcom一家根本无法满足所有超大规模客户的定制需求。光互连正在缺货——AI集群每季度都在扩张，DSP的需求只增不减。MRVL是这两个缺货赛道里，那个正在被需要的追赶者。 历史一次次证明：当产能不足、供应商只有一两家的时候，第二名是最好的弹性高的投资标的（Nvidia和Amd，TSMC和Intel。） 因为所有人都开始认真研究它了。 #MRVL #Marvell #AVGO #Broadcom #ASIC #定制芯片 #光互连 #DSP #Google #Amazon #Nvidia #AI芯片 #半导体 #美股 #龙二补涨 #CPO #硅光子 #AI基建 #USStocks #AIStocks #数据中心 #去Nvidia化

盈透证券账户是否会被CRS回传税务信息？ 如果你有申请英国账户(F结尾的账户)，那这个账户是在英国监管下的，是加入CRS的! 英国账户包含了以下几个权限: 非美国的指数期权（恒生，新加坡A50） 贵金属现货（比如黄金XAUUSD） CFD（差价合约，不实际持有资产的平台内对敲） 关闭F结尾的账户需要手动申请。

张雪峰吉林财经大学演讲正片部分，这是我认为雪峰最好的演讲，没有之一，视频长达17分钟，建议收藏观看。 人一生只有一个主线任务：内心的平静、 深度的人际关系、专业上的精通，以及一种与自身价值观高度一致的生活方式。

段永平自曝亏钱实录：1 亿美金亏 1000 万，从此悟透投资铁律！ 段永平直言自己也曾踩坑： 听信朋友买油气指数，以为跟油价高度绑定可以长期拿，结果发现是带期权、时间损耗极大的短线品种。 想明白立刻认错止损，果断全部卖出，不跟错误较劲。 后来看到巴菲特买西方石油，才找到真正靠谱的方式，买油公司，相当于把油存在地下，不受时间损耗。 他特意提醒：自己仓位很轻，不懂不重仓，更别盲目抄作业。 敢认错、不硬扛、只做懂的生意，这才是大佬的核心心法 你认同他的说法吗？

多少钱可以算财务自由？ 答案：720万 大额存单年化利率2.9%，月收入17400元，在一线城市也够自由生活了。

还记得你何时加入 X 吗？我知道！#我的X周年纪念日 😀