这个周期的发动机大概已经明确了：收入-销毁-通缩 。 有持续的收入，收入回购自己代币，然后透明销毁。代币上不无限增发，总量固定，形成并能维护这个漂亮的飞轮。 上个周期有收入强的 ENS，也有销毁强的 SHIB，但是这个周期都失效了，因为上面三者是一个循环，只有在一个项目上同时打通才可以。 UNI 经过漫长的拉锯战，终于会robinhood的新战场上打开了回购销毁的新体系，这对于老币来说很不容易。更多的老项目没有那么幸运，要不自身收入很难，要不为了利益的博弈很难推动，无法走出老的循环。 从这点上来说，老币的机会不如新币。不过也正应对了周期的趋势——让老的走，让新的来。 比如 @HyperliquidX @Lighter_xyz 为代表的新项目，代币经济学设计的更简洁有效，更容易起飞。 这一轮的新，正是对上一轮旧的积弊的一种清算！ 以前协议有了收入，收入是团队可以操控的，代币的持有者基本很难拿到什么红利。 以前回购是一种作秀，回购只是换个项目方的钱包。 以前大部分项目都是每年通胀，大量的抛压留给买入的持币者。 以前主要讲治理，主要讲蓝图。 ........ 这一轮，收入-销毁-通缩。不要项目方设计复杂的所谓持币赋能，就告诉我项目方有没有持续收入，收入是不是销毁，简单有效。 不增发，大家手里面的币才能不被继续抽血。 持续有收入了，大家手里面的币就能不断增值。 持续销毁了，大家手里面的币就加快升值。 别的不听。 发现了吗？项目方不再能躺平了，收入就是项目方的KPI，需要去市场上PK了，能打的项目被市场慢慢筛选出来了。 这对于行业来说，终于走出了过去几年吃老本看愿景，脱离市场的歧路了。 用巨大的代价换来了今天的起势。 我不知道牛市有没有来，如果把行业看成一个人，过去可怕的地方在于这个人不舒服但确定不了病因，现在确定病因了，只是在试药阶段了，等试到了有效成分，牛市自然就来了。 并且，会更加凶猛。因为，这一轮，太干净了。